Colgate Palmolive Aktien Analyse

Colgate Palmolive – Aktien Analyse

letztes Update am 6. Mai 2022

Colgate Palmolive – Aktien Analyse

Aktienanalyse von Colgate Palmolive einem Dividenden Champion (Seit 58 Jahren Dividende) aus dem Consumer Staples Sektor.

(Ticker: CL , WKN: 850667 )

Stand: 04.05.2022

Grundlegende Kriterien für eine Investition

Für die Bewertung der Qualität eines Unternehmens sind für mich vor allem drei wesentliche Kriterien wichtig:


Schutz meiner Investition

Ich möchte das Risiko eines Kapitalverlustes so gering wie möglich halten bzw. mindestens mein eingesetztes Kapital erhalten.


Rückzahlung der investierten Summe

Wenn ich Geld investiere, möchte ich es irgendwann zurück-bekommen. Dies geschieht durch die Dividenden und deren Wachstum.


Ertrag auf das investierte Kapital

Neben der Dividendenzahlung sollen natürlich auch die Kurse gewinnbringend steigen. Deshalb achte ich sehr auf meine Kaufpreise.


Aktienanalyse Colgate Palmolive Co

Colgate Palmolive Logo

Colgate Palmolive ist ein Unternehmen aus dem Consumer Staples Sektor und hat eine Marktkapitalisierung von $65 Milliarden. CL hat den Unternehmenssitz in New York und zählt zu den sogenannten Dividenden Champions. Sie zahlen bereits seit 58 Jahren eine Dividende. Bekannt sind sie vor allem durch ihre Zahn- und Körperpflegeprodukte.

Bewertung der finanziellen Stärke

finanzielle Stabilität

Die Unternehmenssicherheit bewerte ich anhand verschiedener Kennzahlen, die eine Aussagefähigkeit über den finanziellen Zustand des Unternehmens geben.

Kreditrating

Das Kreditrating ist eine Bewertung des Kreditrisikos eines Unternehmens.

Neben der Rückzahlungs-fähigkeit von Verbindlichkeiten, wird unter anderem auch eine Prognose über die Wahr-scheinlichkeit von Zahlungsversäumnissen abgegeben.

Standards & Poor’s teilt diese Bewertung in zwei Kategorien ein: Investment Grade und Speculative Grade.

Kreditratings basieren auf statistischen Langzeit-daten, bei denen das 30 jährige Ausfallrisiko berücksichtigt wird.

Es besteht ein großer Zusammenhang zwischen dem Kreditrating und der Bankrott-wahrscheinlichkeit eines Unternehmens.

Forscher der Universität St. Petersburg haben dazu eine Arbeit veröffentlicht und sind zu folgendem Ergebnis gekommen: Link zur Arbeit

Kreditrating und Bankrottwahrscheinlichkeit

Colgate Palmolive hat ein Kreditrating von AA- und damit eine 30-jährige Bankrott-Wahrscheinlichkeit von unter 0,6% bedeutet.

AA- ist das drittbeste Kreditrating überhaupt und nur wenige Unternehmen haben ein AA Rating.

Debt/Capital

Unternehmen sind aus Eigen- und Fremdkapital finanziert.

Das Verhältnis von Langzeitverbindlichkeiten und Kapital ist eine wichtige Metrik.

Denn je höher die Verbindlichkeiten sind, desto größer ist das Bankrott-Risiko.

Das Debt/Capital Verhältnis beträgt derzeit 96%. Das ist extrem hoch, gehört aber zum Geschäftsmodel von CL.

Problematisch wird es, wenn der freie Cashflow nicht reicht, um die Schulden zu bezahlen.

Dafür gibt es noch die Metrik Interest Coverage (EBIT/Interest Expenses).

Die liegt bei 22. Der Cashflow deckt also den Zinsaufwand 22fach ab. Dazu kommt ein niedriges Debt/EBITDA Verhältnis.

Wenn du mehr Erfahren möchtest, ist hier ein guter Artikel dazu. Die Zahlen dort sind zwar von 2021, aber das Prinzip wird gut erklärt und hat immer noch Gültigkeit.

Debt/EBITDA

Die Verschuldungsquote aus Verbindlichkeiten und EBITDA gibt an wie lange ein Unternehmen benötigt, um Schulden zurückzuzahlen.

Unternehmen mit einer Quote von mehr als 4 sehe ich, je nach Sektor, als kritisch an. Je niedriger der Wert, desto besser.

Das Debt/EBITDA Verhältnis von CL liegt bei 2,04.

Piotroski F-Score

Der F-Score bewertet, vereinfacht gesagt, die finanzielle Stärke des Unternehmens und gibt diese in einer Skala von 0 – 9 wieder.

F-Score Unternehmensbewertung
Piotroski F-Score

CL hat einen Piotroski F-Score von 6 und unterstreicht damit die finanzielle Stabilität des Unternehmens.

Altman Z-Score

Der Z-Score bewertet sowohl die finanzielle Gesundheit, als auch die Bankrottwahrscheinlichkeit eines Unternehmens.

Z-Score Unternehmensbewertung
Altman Z-Score

Colgate Palmolive liegt mit einem Altman Z-Score von 6,93 im sicheren Bereich. Der Wert ist sehr gut.

Current Ratio

Die Current Ratio gibt Auskunft über die aktuelle Liquidität eines Unternehmens und die Fähigkeit kurzfristige Verbindlichkeiten bezahlen zu können.

Wenn die Zahl bei unter 1 liegt, bedeutet es, dass das Unternehmen ein negatives Working Capital hat und dementsprechend Liquiditätsprobleme bekommen könnte.

Ich sage deshalb könnte, da es sich hierbei nicht zwangsweise um ein kritisches Problem handelt so lange das Unternehmen gute Langzeit-Aussichten hat.

Denn je besser die Aussichten sind, desto wahrscheinlicher ist es, dass sich eine Firma Geld leihen kann, um diese kurzfristigen Verbindlichkeiten zu decken.

Die Current Ratio liegt bei 1,09.

Quick Ratio

Die Quick Ratio ist noch eine etwas feinere Art zur Bestimmung der Rückzahlungsfähigkeit.

Denn anders als bei der CR werden hier nur die liquidesten Mittel einberechnet.

Ein guter Wert liegt hier ebenfalls über 1. Je höher der Wert ist, desto besser ist die Liquidität eines Unternehmens.

Eine Quick Ratio von weniger als 1 ist kritisch zu sehen.

Prinzipiell sollte man die Ratio auch auf längere Zeit betrachten.

Ein kontinuierlicher Abbau über mehrere Jahre kann folgende Dinge bedeuten:

  • Aufbau von zu viel Fremdkapital
  • Problem im Verkauf und oder Wachstum
  • Zu schnell Rechnungen zu bezahlen
  • Ausstehende Zahlungsrück-stände von Kunden sind zu lange offen

Die Quick Ratio beträgt 0,67. Sie liegt unter dem Idealwert. Auf Grund der anderen Finanzkennzahlen, sehe ich hier aber kein Risiko.

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Bewertung der Dividendenqualität

Dividenden

Die Dividendenqualität ist ein wichtiger Punkt zur Bewertung des Unternehmens.

Die Qualität der Dividenden bestimmt wie effizient ich mein Kapital wieder bekomme. Außerdem gibt sie Auskunft über die Sicherheit der Dividenden.

Dividendenrendite

Die aktuelle Dividendenrendite liegt bei 2,44%. Sie liegt über dem 5-jährigen Durchschnitt von 2,30%.

Für den derzeitigen Preis bekommt man also eine bessere Rendite, als normalerweise.

Dies kann auf eine Dividendensteigerung hinweisen und/oder einer Unterbewertung.

Dividendenwachstum

Das 10-jährige Dividenden-wachstum lag im Durchschnitt bei 4,69% und in den letzten 5 Jahren bei knapp 3%.

Dividendensteigerung

Das Unternehmen zahlt seit 58 Jahren eine Dividende. Seit 21 Jahren steigern sie diese kontinuierlich.

Payout-Ratio (EPS)

Die EPS-Payoutratio gibt das Verhältnis der Dividende in Bezug auf den Gewinn an.

Ein zu hoher Wert, gerade über einen längeren Zeitraum, sollte mit Vorsicht zu genießen sein. Vor allem wenn dieser Wert Richtung 100% geht.

Colgate Palmolive hat aktuell ein Verhältnis von 55%.

Payout-Ratio (CF)

Dividenden werden aus dem Cashflow bezahlt. Es geht hier um die Nachhaltigkeit der Dividende.

Das Verhältnis der Dividende zum Cashflow liegt momentan bei 45%. In den letzten 10 Jahren war dieser Wert immer zwischen 38% und 45%.

Bei einem erwarteten Cashflow-Wachstum von 5% in den nächsten 3-5 Jahren ist die Dividende mehr als ausreichend gedeckt.

Bewertung der Profitabilität

Profitabilität

Die Profitabilitätskennzahlen geben mir einen guten Überblick darüber, wie gut das Unternehmen wirtschaftet und ob es kontinuierlich wächst.

Dies ist sowohl für die Sicherheit, als auch für die Dividenden und natürlich für die Kursentwicklung wichtig.

Gross Profit Margin

Die Bruttogewinnspanne von Colgate Palmolive lag in den letzten 12 Jahren immer zwischen 58% und 60%.

Mit aktuell 59% ist das Unternehmen besser als 90% der Firmen in diesem Sektorsegment.

Operating Margin

Die operative Gewinnmarge ist ebenfalls sehr konstant und bewegte sich in den letzten 12 Jahren konstant zwischen 22% und 24%.

Derzeit beträgt sie 23% und ist damit ebenfalls höher als bei 94% der Firmen aus dem Bereich.

Net-Margin

Colgate Palmolive konnte in den letzten 12 Jahren durchschnittlich eine Nettogewinnmarge von 13,8% erwirtschaften.

Zur Zeit liegt sie bei 12,4% und damit leicht unterhalb des Durchschnitts. Allerdings sind sie auch hier besser als 84% aus dem Sektorsegment.

Return on Assets

Die Kapitalrendite von CL liegt im 12-jährigen Mittelwert bei fast 19%. Das ist ein ziemlich starker Wert, welcher über so eine lange Zeit mehr oder weniger reproduzierbar war.

Im Moment ist der Wert bei knapp 14%. Also leicht darunter, aber auch in diesem Wert sind sie besser als 91% aus dem Bereich.

Return on invested Capital

Auch bei der Rentabilität des investierten Kapitals weiß Colgate Palmolive zu überzeugen.

Im Schnitt waren es hier in den letzten 12 Jahren 42%.

Derzeit beträgt der Wert 26%. Damit liegt das Unternehmen auch hier höher als 84% der Firmen in dem Bereich.

Bewertung der Attraktivität

Attraktivität

Die Unternehmensattraktivität gibt mir einen guten Überblick darüber, was ich von Colgate Palmolive erwarten kann. Dies bezieht sich sowohl auf die Dividende, als auch auf die Kurs- und Total Returns.

Kapitalrückzahlung durch Dividenden

Durch die derzeitige Dividendenrendite und dem 5-jährigen Dividendenwachstum liegt die Kapitalrückzahlung von Colgate Palmolive bei ca. 13% auf die nächsten 5 Jahre.

Dividenden Colgate Palmolive – 15 Jahre Prognose | vermoegendezeiten.de – Stand: 04.05.2022

Kursentwicklung – 5 Jahre

Die Kursentwicklung von CL ist ziemlich mau in den letzten Jahren.

Im Prinzip lief der Kurs seit 2013 sogar mehr oder weniger Seitwärts (dazu mehr bei der Fair Value).

Das sagt mir persönlich zwei Sachen: 1. Wenn man hier Kursgewinne generieren möchte, ist der Kaufkurs entscheidend und 2. bekommt man ein klassisches „hauptsache stabile Dividenden und kein Geld verlieren“ Unternehmen.

Kursentwicklung Colgate Palmolive letzten 5 Jahre | Quelle: seekingalpha.com

Total Returns – 5 Jahre

Bei den Total Returns von Colgate Palmolive wird es auch nochmal deutlich. 17%, wovon knappe 4% der Kurs waren und der Rest sind Dividenden.

Total Returns Colgate Palmolive letzten 5 Jahre | Quelle: seekingalpha.com

CAGR – 10 Jahre

Die jährliche Wachstumsrate ist ein Messwert, der benutzt wird um die Rate zu ermitteln über die eine Investition über einen Zeitraum gewachsen ist.

Dabei werden sowohl das Kurswachstum, als auch Reinvestitionen durch Dividenden berücksichtigt.

Das CAGR ist also im weitesten Sinn die Rate of Return, welche benötigt wird, damit mein Wert von Summe X auf Summe Y wächst.

Diese Kennzahl eignet sich gut zum Vergleich verschiedener Unternehmen, allerdings hat sie einen „Schwachpunkt.“

Es ist eine Beurteilung von Jahr zu Jahr und der daraus resultierende Mittelwert.

Wenn ich also im Jahr 2016 einen CAGR von 50% hatte, 2017 einen von 10% und 2018 einen von 15%, dann habe ich im Schnitt ein CAGR von 25%.

Das Ergebnis ist zwar immer noch stark, liegt aber nur an dem herausragenden Jahr 2016.

Dennoch eignet sich der CAGR sehr gut, um Gewinne zu beurteilen und mit anderen Investitionsmöglichkeiten zu vergleichen.

Colgate Palmolive hatte in den letzten 10 Jahren ein CAGR von 7,5%. Aus 10.000 wären nach dieser Zeit 21.000 geworden.

Man sieht vor allem, dass das Unternehmen zwar unspektakulär, aber dafür konstant und ohne größere Einbrüche wächst.

Nimmt man die aktuelle Dividendenrendite (2,44%) und das erwartete EPS-Wachstum (4,89%) auf die nächsten 3 – 5 Jahre, kommt man auf ein ähnliches CAGR (7,33%) für die kommende Zeit.

Colgate Palmolive CAGR 10 Jahre | Quelle: portfoliovisualizer.com

Rolling Returns – 10 Jahre

Als nächstes werfe ich einen Blick auf die Rolling Returns. Diese Kennzahl bietet mir einen realistischeren Blick auf meine Investment-entwicklung.

Der Wert hilft dabei stärkere und schwächere Perioden zu erkennen.

Gleichzeitig geben die Rolling Returns Auskunft über die Häufigkeit und das Ausmaß solcher Phasen und wie sie sich auf die Leistung meiner Investition ausgewirkt haben.

Dabei werden die Daten nicht von Jahr zu Jahr (Jan – Dez) erhoben, sondern sind ein überlappender Kreislauf. 

Rolling Returns bieten also eine umfangreichere Sicht auf die Gewinn-historie.

Warum ist das wichtig? Angenommen man hat 6% jährliche Gewinne über einen Zeitraum von 10 Jahren.

Das bedeutet, wenn man in Jahr 0 im Januar gekauft hat und am 31. Dezember 10 Jahre später verkauft, hat man im Schnitt 6% verdient.

In diesen 10 Jahren konnten die Gewinne aber extrem variieren.

Beispielsweise lagen die Gewinne in einem Jahr bei +20% und in einem anderen bei -12%.

Wenn ich jetzt nur auf die 6% annual Returns schaue, geben die Daten ein falsches Bild.

Rolling Returns zeigen die jährliche Performance basierend auf der tatsächlichen Zeit.

Im Prinzip decken sich die Rolling Returns mit dem CAGR bei CL.

Dies ist nicht verwunderlich, wenn man die Kursentwicklung berücksichtigt. Es ging einfach durchgehend und gleichmäßig voran – wenn auch sehr langsam.

Colgate Palmolive Rolling Returns 10 Jahre | Quelle: portfoliovisualizer.com
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Bewertung der Fair Value

Fair Value

Bei der Fair Value Bewertung geht es darum ein möglichst reales Bild darüber zu bekommen, was das Unternehmen innerlich Wert ist. So läuft man nicht Gefahr zu viel zu bezahlen. Im Idealfall kauft man hohe Qualität in einer Unterbewertung.

So kann man selbst bei Unternehmen wie Colgate solide Gesamtgewinne generieren.

Für meine Fair Value Kalkulation verwende ich folgende Werte:

  • 12-jährige normalized P/E (KGV) Ratio
  • 12-jährige normalized P/OCF Ratio
  • 12-jährige normalized P/EBITDA Ratio
  • 12-jährige normalized P/EBIT Ratio
  • 5-jähriges Dividenden-Yield

Ich berechne für alle 5 Datensätze die Fair Value von 2021 bis 2023. So habe ich einen guten Überblick über die Entwicklung und Erwartungen für die kommenden Jahre.

Ich benutze die 12 Jahre, da hier in der Regel die Unternehmen schon einige Höhen und Tiefen erlebt haben und ich so ein realeres Bild über die Entwicklung bekomme.

Von der Effektivität dieses Vorgehens, kannst du dich auch auf „meinem Depot“ überzeugen.

Colgate Palmolive Fair Value Berechnung Stand: 04.05.2022 | Daten: fastgraphs.com | Berechnung: vermoegendezeiten.de

Bei einem aktuellen Preis von $76,57 ist CL, in Bezug auf die Fair Value 2022, knapp 6,5% unterbewertet.

Zur Zeit bekommt man eine gute Dividenden-Rendite, ein ordentliches Margin of Safety und ein solides Total Return Potential.

Ich habe ja bereits bei der Kursentwicklung geschrieben, dass der Kurs relativ seitwärts verläuft und wenn man bei CL wirklich bessere Total Returns erwirtschaften möchte, bietet sich in meinen Augen jetzt ein guter Kaufzeitpunkt.

Colgate Palmolive – Stand: 04.05.2022 | Quelle: fastgraphs.com

In der Grafik sieht man nochmal sehr schön, was ich mit einem guten Kaufpreis meine. Das Unternehmen war in den letzten 12 Jahren immer wieder Mal überbewertet und ist dann auch regelmäßig zur normalen durchschnittlichen P/E Ratio zurückgekehrt.

Es macht keinen Sinn für CL zu viel zu bezahlen. Dafür ist die Kursentwicklung auch einfach zu schwach. Wenn man aber einen guten Einstiegspreis erwischt, profitiert man langfristig davon.

Abschluss

Feedback und Kommentare

Ich hoffe du hattest Spaß beim Lesen und konntest einige Informationen mitnehmen. Wenn du Fragen, Anmerkungen oder Feedback hast, lass doch einen Kommentar da oder schreib mir eine Email. Ich würde mich freuen! PS: Denke immer an die Diversifikation in deinem Portfolio. Denn nur so kannst du aktiv dein Risiko minimieren

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